(8.16-8.20)一周

　　投资建议:

　　棉价是我们和市场关注的焦点，资金在棉价波动中作用较大，我们仍然认为未来棉价(328级)可能降至16000元。

　　对于强周期的化纤个股的投资时机，我们一直强调淡季是更好的介入机会。由于上半年旺季时氨纶和粘胶短纤价格就开始并且持续下跌，下半年8-11月的传统旺季价格上涨的可能性降低，因此化纤个股再次介入的时间可能需要等到11月以后。

　　行业点评:

　　涤纶:本周涤纶产品价格涨跌互现，涤纶原材料PTA 周平均价格上涨116元至7348元。涤纶短纤周平均价格为9680元，较上周上涨56元。涤纶DTY 周平均价格下跌62元至12538元；国际原油价格跌破75美金/桶，并且市场淡季下,预计短期内涤纶产品价格将继续盘整。

　　粘胶:本周粘胶短纤价格上涨100元至17450元，棉短绒价格保持在7500元，而人棉纱价格上涨500元至24000元；粘胶长丝价格保持在35250元。近期短纤涨价一方面与行业协会有关，另一方面是市场基于旺季来临，价格可能上涨的自然反应。我们认为未来粘胶价格取决于棉价，下跌可能性很大。

　　氨纶:本周原材料PTMEG 和纯MDI 价格分别保持在25600元和17500元；氨纶40D 价格连续两个月稳定在51000元。市场淡季氨纶产品下游需求不旺，但浙江地区氨纶厂家的限产，在一定程度上阻止了价格的大幅度下跌，预计短期内氨纶价格将保持稳定；由于上半年氨纶产品价格旺季即开始下跌，预示市场真实需求并没有价格走势表现的那么好，下半年价格仍有可能继续下跌。

　　棉花:本周中棉328指数下跌10元至18129元；Cotlook 远东指数本周上涨2.76美分/磅至91.83美分/磅；纯棉40S 纱线指数再跌100元至27500元；资金在棉价波动中作用较大，我们仍认为棉价有跌至16000元可能，而且未来无论棉价如何波动，大型棉纺企业通过储棉而获得高额收益的空间和可能性都将减小。

　　行业分析:我们认为10年全年主要原材料价格走势将呈倒V 形，尽管如此，全年均价将超过09年，因此维持2010年全年企业收入上升，毛利率下降，全行业利润增幅小于09年的判断不变。

　　若未来棉价如我们预期那样下跌，由于“买涨不买跌”心理影响，整个棉纺产业链将陷入低迷，直至棉价平稳后才能恢复正常，因此纺织行业在棉价下跌过程中效益反而会下降；同时棉价下跌企稳后将给未来行业和企业发展打下好的基础。