2021年11月26日：波司登国际控股有限公司(3998.HK) 周四公布中期业绩后公司股价周五在港股剧烈波动，早盘跌幅一度达3%，随后拉升逐渐回暖，全日轻微收跌0.36%报5.58港元，市值险守600亿港元。 

　　截至9月30日的2022财年上半年公司收入增幅15.6%至53.895亿元，期内净利润增幅31.4%至6.385亿元，公司拟派4.5港仙中期息同比增加28.6%，派息率53.2%。 

　　三项数据表现基本符合市场预期，但盈利增长表现则明显放缓，为过去四年来最差表现。 

　　2018年波司登集团启动“聚焦主航道、聚焦主品牌、收缩多元化”的策略，公司羽绒业务在民族品牌热情高涨以及Moncler SpA (MONC.MI) 盟可睐和Canada Goose Holdings Inc. (NYSE:GOOS, TSX:GOOS) 加拿大鹅带动的羽绒服时装化和高端化趋势下定位持续上移，公司利润和股价持续飙升。 

　　2021年该公司开启新的三年计划，集团主席、首席执行官，集团将锚定“全球领先的羽绒服专家”目标，用穿越时代的视角看未来，做到“看十年、想三年、认认真真干一年”，在关键点位实现引领性突破。 

　　报告期内核心业务品牌羽绒服收入34.733亿元按年增加16.2%，占集团收入份额轻微增加40个基点至64.5%，其中公司同名品牌波司登羽绒服收入增幅19.1%至32.463亿元，占品牌羽绒服业务份额93.5%按年提升230个基点；冰洁品牌则因大力收缩线下代理商收入大跌74.1%至2,810万元，但公司称线上渠道GMV 同比增加超过1.1倍至1.300亿元；另一品牌雪中飞中期收入1.124亿元同比增加9.5%。 

　　上半财年波司登羽绒服业务零售网点净减少149家至4,001家，其中波司登品牌净减少32家至3,654家，约有31.0%网点位于一、二线城市。所有零售网点中自营零售网点净增加2家至1,809家、第三方经销商经营零售网点净减少151家至2,192家，分别占比45.2%和54.8%，不过期内羽绒服业务自营和批发收入分别增加3.5%和22.5%。 

　　品牌羽绒服上半年在线收入6.610亿元，较2021财年同期的4.897亿元增加35.0%。公司称截至9月底波司登品牌天猫旗舰店实现会员488万人，粉丝超1,140万人，增幅分别高达75%和55%，而微信公众号粉丝超过600万人，抖音平台粉丝超过220万。 

　　江苏公司同时表示经过上年成功的库存去化，以及伴随品牌进一步升级和产品创新，中高价位产品销售占比稳步提升。 

　　业绩会上集团首席财务官朱高峰透露，在刚刚过去的“双11”售价超过1,800元的产品占比从上年的5%大幅提升至30%，1,000一下产品销售占比由56%大幅降低至26%，平均价位1,300-1,400元，远高于2020年“双11”的800元。他进一步指出，进入11月和12月旺季销售，预计可支持全年主品牌价位超过1,800元，占总销售比例40%。 

　　平均售价的上扬推动波司登品牌羽绒服毛利率按年大增550个基点至62.6%，而整体品牌羽绒服业务亦受此推动录得61.1%按年提升470个基点，集团中期毛利率继续刷新历史记录按年提升270个基点至50.5%，自2018财年来累计升幅超过1,000个基点。朱高峰预计伴随旺季销售，下半年毛利率提升较上半年乐观。 

　　公司表示伴随成功的品牌重塑，羽绒服业务中波司登品牌主要销售的产品以高单价产品居多——较2021财年同期产品结构出现明显升级，而这与公司2018年战略转型以来“品牌引领”模式，坚持产品创新、渠道升级，并致力于打造“全球领先的羽绒服专家”的战略目标密不可分。 

　　集团首席财务官朱高峰表示，集团致力于在新的三年目标下将波司登品牌羽绒服单价提升至2,000元，并于新三年计划的销售增幅高于此前15-20%的增长。 

　　其他业务方面贴牌加工中期收入14.280亿元同比增阿吉16.2%；女装业务同比增长1.0%至4.164亿元；多元化业务收入增幅129.2%至7,180万元。