英国高街时尚品牌Topshop 母公司Arcadia Group Ltd. 通过破产程序“公司自愿协议(company voluntary agreement，下称‘CVA’)”关店降租的拯救方案正式出炉，但重组规模远不及此前的媒体爆料。

　　Arcadia Group Ltd. 旗下包含Dorothy Perkins、Miss Selfridge 和Wallis 的八个品牌在英国和爱尔兰合共设有566间门店，其中23间门店将被关闭，520个职位将随之而流失，另外194店会寻求下调30%-70%的租金。

　　此外，美国直营业务已经根据《破产法》第15章申请破产，11间独立门店将全部结业，最快本周末开始清理库存。而奢侈品百货集团Nordstrom Inc. (NYSE:JWN) 诺德斯特龙内的Topshop/Topman 店中店以及该品牌的美国网站都将继续经营。

　　Arcadia Group Ltd. 首席执行官Ian Grabiner 在新闻稿中表示集团将根据“完善的复苏计划”从驱动成本效益、重整零售网络和持续多渠道及物流投资的方向开展重组。

　　为争取商店业主支持CVA 方案，Arcadia Group Ltd. 主席Philip Green 承诺若集团未来卖盘将给予业主两成收益。然而由于Arcadia Group Ltd. 有大量亏损门店准备结业，养老金赤字更高达数亿英镑，去年《星期日泰晤士报2019富豪榜》估值7.5亿英镑估值的该集团现已被认为“一文不值”，再者，谁愿意接盘也是一个巨大的疑问。

　　Philip Green 声称会为门店翻新和数字业务基础设施升级投入现金5,000万英镑，不过《金融时报》援引Arcadia Group Ltd. 向债权人提交的文件称，其中的4,000万英镑将用于补偿业主减租的损失。其中一个大型业主表示，余下的1,000万英镑运营资金连为400家门店刷墙都不够，更不要妄想升级一直得不到足够投资的在线平台。

　　根据最近一份截至2017年8月的财报，Arcadia Group Ltd. 的养老金缺口为3亿英镑，英国媒体称目前缺口已经倍增至7.5亿英镑。Philip Green 在两年前BHS 百货破产案的风口浪尖上一度把Arcadia Group Ltd. 未来十年的年度养老金投入从2,500万英镑提高至5,000万英镑，近日Arcadia Group Ltd. 已提出把未来三年的投入重新下调到2,500万英镑。

　　英国养老金监管局(Penshion Regulator)及养老金保护基金会(Pension Protection Fund )都拒绝了该集团的要求。与此同时，前者批评其CVA 方案没有为9,500名养老金计划成员提供足够的保障，PPF 则有权对CVA 投反对票。

　　为此，作为Arcadia Group Ltd. 控股公司Taveta Investments Ltd. 实际控制人的Tina Green 蒂娜·格林已承诺补贴未来三年的养老金投入差额，即7,500万英镑，并额外注资2,500万英镑。英国独立养老金顾问John Ralfe 认为该方案其实相当不错。

　　自2002年以8.5亿英镑私有化Arcadia Group Ltd. 以来，Philip Green 夫妇二人通过Taveta Investments Ltd. 获利超过15亿英镑，却在2015年将养老金赤字达5.71亿英镑的BHS 百货以1英镑向毫无零售经验且三次破产的前赛车手Dominic Chappell 出售，造成拥有87年历史的该英国传统百货在一年后破产，并最终倒闭，多方压力下Philip Green 才勉强自掏腰包向BHS 百货的养老金计划补偿了3.6亿英镑。

　　据悉，新的拯救方案已明确禁止Arcadia Group Ltd. 向Philip Green 夫妇发放股息或其他形式的现金。

　　地产界人士曾指出，若Arcadia Group Ltd. 不诉诸于CVA 等拯救手段则很有可能在六个月内破产，若Philip Green 未能在6月底季租限期前与业主就CVA 达成协议，也将面临破产的风险。

　　据《星期日泰晤士报》，在截至2018年8月底的财年内Arcadia Group Ltd. 收入按年大跌10.5%至17亿英镑，可比销售亦录得7.5%的跌幅。市场研究公司Kantar 凯度的数据也显示，在截至2019年3月10日的前12周，Arcadia Group Ltd. 的收入进一步下滑5%。分析师指出该集团的衰退始于2015年夏天，至今为止市场份额已经收缩100个基点至3.2%。

　　零售行业变革、英国本土需求不振和同业竞争的冲击下，一直得不到老板Philip Green 菲利普·格林足够投入的Arcadia Group Ltd. 整体萎靡，旗舰品牌Topshop 更是首当其冲，圣诞节前该品牌的可比销售同比锐减20%。

　　尽管CVA 可能是唯一出路，但远非万试万灵。对Arcadia Group Ltd. 来说，革新产品、定位和品牌、同时升级线上线下渠道是才保障未来生存的最基本手段，其主要竞争对手New Look 便是CVA 后有效执行复苏计划，通过产品调整、更换管理层和削减债务交易而走出谷底的榜样。

　　由于架构复杂，Arcadia Group Ltd. 共申请了七个独立的CVA，每个都需要获得75%或以上的业主同意。这些业主涵盖Intu Properties PLC (INTU.L) 和British Land Company PLC (BLND.L) 等大型REIT、以及小型投资公司和养老基金。其中一个业主接受《金融时报》访问时表示，他估计大部分业主会基于自身利益投票支持CVA，因为英国萎靡的零售市场意味着他们必须保障出租率，他们没有其他选择。另一个业主进一步解释，Arcadia Group Ltd. CVA 覆盖的部分门店本来就是旗舰店规格，年租金水平达百万英镑，目前的市道基本不会有其他承租者。

　　眼下对Arcadia Group Ltd. 前景极为不利的一个主要因素就在于Philip Green 自身。他在2018年10月试图通过法律手段对媒体下封口令，禁止媒体披露他涉及性骚扰和种族歧视，其后英国议员Peter Hain 利用议会特权爆出他的身份。据悉，自此之后Philip Green 便离开了英国，也没再踏足Arcadia Group Ltd. 的伦敦West End 总部或旗下任何门店。

　　英国本土铺天盖地报道CVA 的同时，Peter Hain 在周四的上议院会议中进一步披露Arcadia Group Ltd. 内部针对Philip Green 不正当行为的投诉达数百起。其中一名恳请Peter Hain 曝光Philip Green 的员工声称，Philip Green 多次拍打女职员的臀部，又抓大腿甚至是胸部，虽然受害者告上就业法庭，但敌不过集团法律团队，最终只能签下保密协议。

　　Arcadia Group Ltd. 维持否认的一贯口风，Philip Green 则再次抨击Peter Hain 滥用议会特权的行为“可悲”。

　　根据上周出炉的《星期日泰晤士报2019富豪榜》，过去一年，定居避税天堂摩纳哥的Philip Green 夫妇净资产蒸发了10.5亿英镑，身家从2006、2007年巅峰时期的49亿英镑锐减到9.5亿英镑。