第一纺织网1月22日专稿（记者　martin　报道）：上海水星家用纺织品股份有限公司（以下简称“水星家纺”），今天（1月22日）晚间发布公告称，为更好的履行公司关于建设募投项目“线上线下渠道融合及直营渠道建设项目”的承诺，公司拟使用募集基金500万元投资设立全资子公司“南京星贵家纺有限公司”，主要负责公司未来在南京地区开设水星品牌直营专卖店和商场专柜的经营管理事项。

　　与此同时，为满足公司经营发展需要，水星家纺拟向银行申请总额不超过4.3亿元人民币的综合授信额度，期限一年，并由公司控股股东水星控股集团有限公司为公司向银行申请授信额度提供无偿连带责任担保，公司不提供反担保。

　　业内人士介绍，水星家纺募投项目计划未来三年每年新开24家直营门店，不过新店需要一定的培育期，所以其扩张也存在一定风险，特别是在电商业务成为其重要驱动因素的情况之下，水星家纺的线下渠道增速近年发展态势一般，随着水星家纺线上业务的不断发力，有可能挤占线下市场空间，导致线下渠道受到影响，从而影响公司业绩。

　　公开资料显示，水星家纺成立于2000年，是一家集研发、设计、生产、销售于一体，专注于家用纺织品行业的专业化、多品牌企业，致力于打造高性价比产品。公司旗下拥有“水星”、“百丽丝”等成熟家纺品牌，产品定位为中档床上用纺织品，涵盖床罩多件套、被芯、枕芯、单件组合、靠坐垫、儿童用品、夏令用品、毛毯等八大系列，产品品种达到300多个，丰富的产品线全方位覆盖消费者对于床上用纺织品的需求。

　　第一纺织网记者查阅财报了解到，2017年前三季度，水星家纺实现营业收入15.87亿元，同比增长29.10%；实现归属于母公司的净利润1.57亿元，同比增长38.42%；扣非净利润达到1.47亿元，同比增长34.11%。观察来看，2017年水星家纺业绩恢复高增长主要系家纺行业的复苏和公司电商业务的快速发展。预计2017年度公司营业收入在23.76亿万元至25.66亿元之间，较上年同期增长20.17%到29.78%。

　　从渠道收入占比来看，线下仍然是水星家纺较为重要的销售渠道，占比超过50%。2017年上半年水星家纺的线上业务实现营业收入4.08亿元，占比达到41.53%，线下业务实现营收5.34亿元，占比为54.36%。与此同时，线上电商渠道的营收占比呈逐年增长态势，得益于人们消费习惯的改变和公司对电商网络渠道的大力布局，2014年—2017年上半年，水星家纺线上电商渠道占比从20.69%提升至41.53%，目前电商已经成为水星家纺重要的业绩驱动因素和主要竞争优势。

　　从门店数量来看，截至2017年上半年，公司共有2632家，其中加盟渠道2539家，直营店数量93家，加盟渠道占比达到96.5%。传统的加盟渠道模式是保证公司市场地位的重要资源之一，水星家纺通过加盟模式（总经销商加盟、直属加盟）大力布局二、三线城市，从而有效形成网格状布局，形成一定的规模优势和先发优势。

　　从单店增长来看，直营渠道同店增长情况好于加盟渠道。2014-2016年，直营渠道的单店营收复合增长率为2.73%，而加盟渠道中总经销商渠道和直属加盟渠道的单店营收皆为负增长，分别为-3.71%和-8.35%。主要总经销商渠道数量下降的情况下，单店收入呈现负增长。未来，水星家纺将继续深化主业，深化渠道布局，并逐渐向一二线市场深入，随着家纺大环境的逐步复苏，公司单店收入有望进一步提升，从而促业绩持续稳定增长。

　　天风证券分析师郭彬介绍，从线下细分渠道营收来看，水星家纺线下收入主要来源于加盟渠道，直营贡献的收入较小。2017年上半年，水星家纺加盟渠道实现营收4.89亿元，占线下渠道营收的85%，占线上线下总营收的49.70%；直营渠道实现营收0.45亿元，占线下渠道收入的15%。

　　郭彬谈到，就渠道数量而言，水星家纺目前共有线下门店2632家，在同行业中处于领先位置。罗莱生活目前共有线下门店家2442家，富安娜拥有约1800家，梦洁股份拥有门店近3000家，相比之下公司拥有一定的渠道规模优势。同时，富安娜和罗莱生活均是以一、二线城市为率先布局市场，近年开始逐步进行渠道下沉，向三四线城市布局。而水星家纺则通过加盟商模式在二三城市迅速抢占市场，率先建立品牌形象，形成了较强的规模优势和先发优势，同时配合公司床上用纺织品主业的继续深化，优势地位逐渐巩固，由此来看，水星家纺在渠道上的优势地位较为突出，特别是其通过前期农村包围城市的战略，在二三线城市已经具备了一定的先发优势，且未来增长空间较大。