“当前造纸早已成为产能过剩行业之一，为何公司还要斥巨资进行扩产呢？且给出的定增底价明显过低。”对于青山纸业（600103）昨日发布的定增预案，一投资者提出质疑。预案显示，青山纸业拟募资不超过13.2亿元用于投资化纤木浆粕项目。

　　大股东认购不足两成

　　预案显示，青山纸业拟以不低于2.08元/股的价格向不超过10名特定对象发行不超过6.5亿股，募集资金总额不超过13.2亿元，扣除发行费用后全部用于建设化纤木浆粕项目。

　　该项目名称为莆田化纤木浆粕项目，拟由公司在福建省莆田市成立全资子公司福建省莆田生物质纤维有限公司（暂定名）负责实施，项目建成并达产后，将形成年产30万吨木浆粕的生产能力。青山纸业称，目前国内只有岳阳林纸(600963,股吧)（600963）有30万吨产能的浆粕项目。

　　对于此次定增，作为青山纸业控股股东的福建省轻纺（控股）有限责任公司承诺，其或者旗下全资子公司将以现金方式参与认购，出资不低于2亿元。

　　定增底价低于市价

　　对于2.08元的定增底价，青山纸业表示为2月26日前20个交易日的交易均价的90%。在此次停牌前，即2月17日，青山纸业报收2.47元，高出定增底价0.39元，相比市价来说较低引起了投资者的不满。

　　“强烈反对大股东低价增发！”有投资者在股吧中表示：“当前从上到下都在倡导保护中小投资者利益，而青山纸业在此时却以2.08元左右的近乎地板价增发，无疑是对中小股东权益的侵害。”该帖子获得不少投资者的认同，纷纷在后面跟帖评论。

　　“增发价过低，使得参与认购的对象拥有低风险、高收益的机会，无疑会伤害中小股东利益，再融资因此被否的案例之前也有。”昨日一市场人士告诉记者：“像去年发生的几起定增被否案例中，渝三峡A、天富热电(600509,股吧)还有金山股份(600396,股吧)都有定增底价下调的因素。”昨日青山纸业报收2.35元，全日下跌4.86%。

　　发展可期还是产能过剩？

　　对于募投项目的可行性分析，青山纸业表示“具有良好的经济效益”，并表示项目完成之后公司的木浆粕产能将由目前的9.6万吨上升到39.6万吨，预计达产后年销售收入 19.16亿元，年平均税后利润2.31亿元。

　　上述市场人士说到：“近几年造纸行业一直深陷产能过剩的危机之中，并且规模扩张未得到有效控制，这使得行业类很多公司业绩持续低迷。包括青山纸业、岳阳林纸等在内的不少行业内上市公司都是如此。”

　　“公司在公告中说《产业结构调整指导目录》明确了"推动国内大型浆粕项目的建设，限制中小型浆粕项目的发展"的国家政策。为什么我没看到呢？”有投资者在股吧中质疑。记者翻阅了青山纸业提及的《产业结构调整指导目录》，并未发现明确提及浆粕项目规模的内容。

　　就相关问题，《大众证券报》昨日致电青山纸业，截至发稿公司未回复。