时尚半月谈最大的与众不同之处在于对国际和港股品牌公司进行紧密详实的跟踪，以期为A股研究和投资带来参考及借鉴。本期亮点在于行业要闻部分的2012年中国网购市场总体数据及竞争格局。

　　基本面数据要点:较高基数、春节假日延后、前期打折较多导致部分需求提前释放，12月服装零售增速较上月回落。今年1月国内外黄金均价延续略跌态势，内外棉均价延续微涨态势(价差维持在4-5千元/吨)，主要纱线品种与原材料价格走势一致，主要坯布价格走势有所分化。此外，美国农业部1月上调2012/13年度全球棉花库存45万吨至1779万吨。

　　A股公司跟踪:12月份在较高基数、春节假日延后及需求提前释放等因素影响下，行业终端销售增速普遍低于11月份。1月上半月的经营表现也比较一般，下半月有所恢复。卡奴:1月份以来总体实现8000万的销售，增速也超过了30%;老凤祥:1月订货会备货积极，预计一季报总体可以保持较为不错的增长;美邦:1月销售也是有略微下降的，但下降幅度比12月略好;梦洁:元旦期间销售基本持平，主要是由于12月商场活动较多，需求提前释放。

　　星期六:12月销售不错，但1月表现可能一般。报喜鸟:元旦有10%几的增长，1月中上旬基本是这个状态;伟星:接单量相对稳定较三季度变化不大，但预计四季度业绩在低基数作用下会有所回升。

　　港股和海外公司:去年Q4港股鞋类品牌和首饰品牌同店增长均低于预期;361度Q4同店增长4.3%，较Q3略升0.2个点，渠道库存平均4.1个月;I.TQ4内地同店增长13.0%，与前两季持平，增长仍源自打折促销;国内第一大手表品牌“天王”母公司“时计宝”已登陆H股。海外品牌最新业绩表现有所分化，Coach去年Q4中国区收入同增超40%，同店增长10%以上;LVMH、Columbia、RalphLauren去年Q4收入增速有所放缓或低于预期。

　　走势回顾:去年12月至今年1月累计来看，行业指数涨幅排名靠后，未取得超额收益，品牌公司跟随大盘普涨，家纺公司和老凤祥领涨;1月上半月行业涨幅趋缓，个股走势出现分化，下半月则普遍回调，只有罗莱和老凤祥上涨。

　　1月下半月H股品牌公司也普遍有所回调，动向和佐丹奴涨幅靠前。

　　投资策略:由于春节延后，1月中上旬终端消费表现一般，中下旬有所好转。

　　但由于品牌公司大多订货会提前召开，且近期月度数据的好坏和基数高低及节假日分布有更大关系，终端消费趋势尚没有感受到本质变化，因此预计一季报的情况总体较为平淡。因此当估值修复到这个程度后，由于行业在上半年缺乏继续推高估值的动力，一季度行业的投资机会也总体较为平淡，未来估值修复的高度和大盘走势密切相关。其中在目前时点，主要以一季报情况作为推荐的依据，首推老凤祥、卡奴、富安娜、探路者，朗姿一季报基数高，但提示下半年尤其建议重点关注，七匹狼则预期稳健收益。此外搜于特一季度基数低、报喜鸟估值低可选择阶段性关注，但短期业绩尚无明显恢复的罗莱、九牧王、美邦等，可在需求确定性复苏的时点更多关注。

　　风险提示:经济放缓影响消费需求;成本提升降低盈利;外需不振影响出口。