第一纺织网12月5日消息（记者martin　报道）：魏桥纺织股份有限公司（以下简称“魏桥纺织”）12月4日晚间发布公告称，公司大股东魏桥创业建议以吸收合并方式将公司私有化，H股每股作价3.5港元，较停牌前收报溢价104.68%。涉资约14.48亿港元。条件达成后，公司将向联交所申请自愿撤销H股的上市地位。

　　第一纺织网据公告了解到，对于合并的理由，魏桥纺织解释称：

　　受宏观环境及行业发展趋势的影响，公司的业绩承压；公司已丧失其作为上市平台的优势，股权融资能力有限；H股股东以具吸引力的溢价出售缺乏流动性的H股的绝佳退出机会。

　　一是受宏观环境及行业发展趋势的影响，公司的业绩承压。

　　自2021年以来，疫情、包括俄乌冲突及中东危机等在内的地缘政治冲突以及美国加息等因素对全球经济发展带来持续的挑战。作为全球经济不可或缺的一部分，公司经营纺织、电力及蒸汽业务所在的中国市场亦一直面临压力。

　　纺织行业继续面临如生产成本高企及全球供应链变化等多重挑战。此外，国内电力行业已转向清洁能源，煤电产能比例减少。公司于截至2022年12月31日止财政年度及2023年上半年分别录得亏损约人民币15.58亿元及亏损约人民币5.04亿元。

　　面对业绩下滑的挑战及不明朗因素，公司须实施可能影响短期财务表现的战略举措。实施合并将为本公司的长期战略选择提供更大灵活性。

　　二是魏桥纺织已丧失其作为上市平台的优势，股权融资能力有限。自2006年3月11日以来，公司并无透过发行股份自公开市场筹集任何资金，从股票市场集资的能力明显有限。于合并完成后，H股将从联交所退市，从而可能有助于公司节省与合规及维持上市地位相关的成本。

　　三是H股股东以具吸引力的溢价出售缺乏流动性的H股的绝佳退出机会。H股流动性长期处于低位。截至最后交易日（包括该日）之过往12个月的日均交易量约为515,723股，仅相当于公司当前H股股本约0.12%，令H股股东难以通过二级市场交易以理想价格大规模变现所持有的H股，且H股交易缺乏流动性可能导致折价退出。注销价设定为较H股市价有吸引力的溢价，为H股股东提供宝贵的退出机会，以变现其对公司的投资，且变现退出所得款项不会受H股流动性不足的影响。每股H股3.50港元的注销价较H股于2023年11月24日（最后交易日）的收市价每股1.710港元溢价约104.68%，亦较截至最后交易日（包括该日）止的60及180个连续交易日H股于联交所所报的平均收市价约每股1.441港元及每股1.429港元分别溢价约142.89%及144.93%。董事会（独立董事委员会成员除外，其意见将在收到独立财务顾问的意见后发表）认为合并的条款属公平合理，且符合公司及股东整体的利益。

　　业内人士认为，港股流动性紧张、估值低、融资功能受限，是相关公司主动挥别港股市场的主要原因。

　　华泰睿思分析师罗艺鑫也表示，由于宏观经济增长整体放缓，消费力持续性待改善，对2024年纺织行业基本面预期偏谨慎，但鉴于估值也已经到了低点，随着投资者信心触底回升以及流动性改善，预计2024年的投资回报有望主要来自于估值和利润率提升。观察来看，当前主要纺织服装上市企业估值大都处于过去三年均值减一个标准差的水平，预计随着疫后恢复新常态，行业估值能够提升，龙头公司则能够凭借更具韧性的销售表现、领先的零售管理能力、供应链管理能力、以及持续向好的品牌势能，持续推动盈利改善。

　　罗艺鑫介绍，自2023年初国内疫情影响基本消退后，消费市场整体呈现弱复苏，上市公司业绩增长面临更多不确定性。同时，美联储持续加息，从2022年初的0.25-0.5%加至2022年底的4.25-4.50%，2023年下旬已提升至5.25-5.50%，投资者风险偏好下降，对上市公司业绩能见度或者低估值的要求更高。因此偏成长属性、估值水位偏高的港股运动服饰子板块估值中枢在年内不断下移，而偏价值属性的、低估值、机构仓位低位的A股服饰板块估值中枢在社交场景修复的β行情催化下则有所提升，部分高景气度标的估值抬升明显，但板块整体估值仍处于历史较低位置。

　　截至2023年11月24日，A股纺织服饰板块PE TTM 估值攀升至23.3x，但较过去三年历史均值25.7x仍折让9%，估值相对处于历史低位；分子板块来看，上游纺织制造子板块PE TTM估值恢复至23.8x，较过去三年历史均值大致持平，下游服装家纺子板块PE TTM估值提升至27.4x，较过去三年历史均值仍折让约16%。

　　港股纺织服饰板块重点上市公司的PE估值自2023年1月下旬以来波动下调，截至2023年11月24日，港股纺织服饰彭博一致预期12个月滚动动态PE估值为15.3x，较过去三年历史均值24.0x折让36%。

　　股价方面，2023年1月1日至2023年11月24日，A股纺织服装板块累计上涨了1.8%，而同期的上证指数累计下跌1.6%，沪深300指数累计下跌了8.6%，纺织服装板块相对沪深300的收益位列所有申万一级行业的中上游。同期，港股的纺织服装板块累计下跌了32.8%，同期的恒生指数累计下跌了9.5%。

　　具体来看，2023年1月1日至2023年11月24日，A股纺织制造企业股价表现分化程度较服装家纺企业更为明显，或主要由于纺织制造企业业绩表现受海外订单波动影响较大。龙头男装品牌股价涨幅亮眼。

　　港股方面，受海外生产基地疫情散发、全球物流运输受阻、贸易关税政策波动等负面因素影响，市场情绪较不乐观，纺织制造企业整体股价表现稍弱于服装家纺企业；港股运动服饰企业股价的低迷表现亦反映了市场对其零售流水增速放缓的担忧。

　　罗艺鑫认为，面对消费者需求的多样化，碎片化，圈层化，纺织服装产业链需要更加敏捷供应链以匹配快速变化的消费者偏好和需求。品牌商会更多选择近岸外包的生产方式以平衡其生产效率和对需求变化的响应速度，同时也需要及时将其对消费者洞察及时向上传递到代工、面料、设计等环节，因此需要强化跟核心供应商合作并需要供应商具备ODM的能力。对于供应商而言，通过数字化以及自动化工具提升其小单快返和满足更高要求交期的能力，例如智能设计，服装大数据系统，智能打样设计和智能生产数字化工厂等。

　　公开资料显示，魏桥创业主要从事棉花、皮棉、棉籽油、织物、棉纱及印花布的加工及销售，布的零售及分销，以及工业用水的供应。魏桥创业由山东魏桥投资控股有限公司（「山东魏桥投资」，该公司为魏桥创业的单一最大股东）持有31.20%股权、13名魏桥创业现任及前任高级管理层人员持有48.80%股权（其中，约18.81%现时为已故张士平先生之遗产、张波先生持有约5.60%、张红霞女士及其近亲合共持有约7.78%、张艳红女士持有约4.50%）及滨州瀚创科技发展合伙企业（有限合伙）（「合伙企业」，一间由山东魏桥创业集团有限公司工会委员会持有约99.98%股权及张波先生持有约0.02%股权的合伙企业）持有20%股权。张波先生亦为该合伙企业的普通合伙人及执行事务合伙人。

　　山东魏桥投资拥有25名登记个人股东。山东魏桥投资的20.69%股权现时为已故张士平先生之遗产，及另外5.17%的股权以已故张士平先生的名义代表29名个人登记。杨光厂先生持有山东魏桥投资3.45%的股权，及另外1.72%的股权以杨光厂先生的名义代表10名个人登记。山东魏桥投资余下68.97%的股权由其它23名人士持有，彼等各自的持股不超过5%。

　　魏桥纺织始建于1951年，于1989年开始进行棉纺织生产，经过多年发展，该公司的纺织业务主要生产坯布、棉纱和牛仔布这三大产品，目前是中国最大的棉纺织生产商，也是世界头部棉纺织企业，2005年，魏桥纺织作价30亿元从母公司魏桥集团收购了火电资产，并由此成功切入了电力市场。至此，魏桥纺织形成了“纺织+发电”的双发展格局。

　　魏桥纺织由魏桥创业直接及间接拥有约63.67%股权。张波先生、张女士及张艳红女士分别拥有2,080,000股内资股、19,260,400股内资股及1,560,000股内资股，分别占公司投票权权益约0.17%、1.61%及0.13%，公司于2003年9月24日在香港联交所上市，当日开盘价9.10港元/股，盘中最高9.55港元/股，当日收报于9.45港元/股，涨幅11.18%，当日成交量达8535万股。

　　财报显示，2022年度，魏桥纺织实现营业收入165.74亿元，同比增长约1.9%，归属于母公司所有人应占净亏损约15.58亿元，每股亏损约为人民币1.30元。同期，魏桥纺织的纺织品收入104.99亿元，同比下降约8.3%，主要是受国际贸易摩擦、供应链格局的改变等不利因素的影响，国内外纺织市场持续疲弱，对纺织品的需求整体下降，使得公司的棉纺织产品订单相应减少，销售量同比下降。电力及蒸汽收入约人民币60.74亿元，同比增加约26.2%，主要是由于原材料煤炭价格上升，公司根据既定销售电价机制上调了电力销售价格，以及下游客户对电力的需求增加，销售量亦有所增加。

　　业绩持续受挫的魏桥纺织，截至2023年6月30日止的2023年上半年，实现营业收入79.51亿元，同比减少约4.1%；归属于母公司的净利润亏损约为人民币5.04亿元。

　　报告期内，魏桥纺织的纺织品收入59.12亿元，同比上升约8.7%，主要是一方面，期内纺织品内销市场不断回暖，纺织品的需求整体上升，公司的棉纺织品销售量同比上升；另一方面，公司采取灵活的销售策略保持相对稳定的市场占有率；电力及蒸汽收入约为20.39亿元，同比减少约28.5%，主要是由于受宏观政策调整及下游市场需求减少影响，电力销售量较去年同期相比减少，收入相应减少。

　　对于业绩变动的主要原因，魏桥纺织解释称，2023年上半年，全球经济错综复杂，国内经济持续恢复的基础不稳固，中国纺织行业面临着生产成本上升、海外市场需求不足及全球供应链格局调整等多重挑战，从而使得纺织行业生产、效益、投资等主要运行指标均承压。面对复杂的内外部环境，魏桥纺织的业务和运营亦受到不利影响。

　　截止2023年6月30日，魏桥纺织共有39000名员工，较去年同期减少约1000名。人员的减少主要是期内正常的人员流动。期内公司员工成本总额约为17.40亿元，较去年同期的21.89亿元减少约20.5%，主要是由于公司去年同期为员工进一步完善福利保障所致。

　　魏桥纺织表示，公司会密切关注中国纺织行业下半年的整体行业动态，根据行业整体情况，及时调整自身的运营策略，充分发挥自身特色和优势，继续在管理创新、降本增效、研发投入和绿色智能化制造等方面狠下功夫，提升在国内外市场上的竞争力。

　　截止第一纺织网今天晚间发稿前，魏桥纺织报于3.230港元/股，涨幅88.89%，市值38.58亿港元。