纱线市场走势：遵从成本逻辑 难以超涨原料

　　仅就需求环境而言金九旺季并未达到业者预期，但就价格趋势而言，下旬当中原油大涨及原棉抢收预期，加剧了三大棉纺上涨的势头。国庆期间，ICE持续拉涨，新疆正式进入抢收期，籽棉收购价格节节攀升，归于成本端积蓄给予了市场高爆发力，涤纶、粘胶在熔体成本偏强、双控限电、限产的局势中亦是随势向上。其间即便中储延迟抛储且增加抛储量，原料端极端的快速拉涨仍给予下游市场增添愈多运营压力，其涨势依旧持续。至今日，三大棉纺原料较9月23日分别上涨了4500、1230、2480。

　　对于棉纺厂，纺纱原料成本占据60%以上，其次为电力、人工成本。由此在双控抑制需求的环境中，纺企更多的是遵从成本逻辑，为避免加工费亏损而意向跟随调涨报盘，但棉纺厂一方面要承受原料端持续、快速的上涨过后，趋势性的快涨快跌令其成本核算愈加困难，一方面承受下游在国庆前完成补货后的既不买涨也不买跌的尴尬局势中。当下部分纺企依旧暂不报价，多数维持高报盘，却鲜有成交。仅就成本端来看，纱线价格已难超涨原料。至今日，三大纯纺纱线较9月23日分别上涨了3500、1700、2350。

　　纱线行业开工：沿海限电降幅 供需双减

　　9月份当中的行业开工下降，一方面是需求环境不佳，但更大的刺激影响因素是双控限电而导致限产。当下双控限电、限产已由沿海蔓延到中部区域，较多地区1/3的产能未能发挥。较之限电前，纯棉纱开工率下降10.2个百分点，纯涤纱下降9.1个百分点，人棉纱下降5.5个百分点。

　　纱线成品库存：纯棉累库加速 涉涤、涉粘保持去库

　　9月份当中，纱线价格先跌后涨。在下跌的过程中，下游仅保持刚需，双控令供需双减，棉纺厂凭借早期订单，库存虽有缓升，却依旧保持在低位。至月底，一方面原棉带动纱线上涨，一方面下游启动节前补货，确实带动了棉纺厂去库，但可持续订单并不多也不长。国庆后，纱线跟随原料暴涨，下游保持观望、低吸情况，缺乏了买盘的支撑，纯棉纺企成品库存持续上升，且逐步到底年内高点。基于原棉涨势过高，部分下游已转向涉涤、涉粘产品，从而带动了同样保持涨势的纯涤纱、人棉纱依旧保持去库。图片

　　纱线原料库存：存在补货需求 亦或暂避锋芒

　　基于原棉涨幅过大且过快，较多棉纺厂未能在国庆节前进行补货，导致原棉储备严重不足。当下拥有大量储备的仅在少数，而这少部分企业也已暂停原棉采购，部分工厂原棉只可保持生产至月底-11月初，高价配棉带来的高风险令纺企操作更趋保守，加之成品库存仍在上升，仅依靠阶段性的刚需补货，难以完成资金变现，已有工厂有放休10-15天，以此暂避原棉带来的风险。

　　综合来看，仅归于成本测算，原棉或保持缓涨的趋势，纱线加工费已逐步压缩，预期即便需求环境恶劣，但由成本端推升的价格将逐步向下贯穿，预期纱线市场价格依旧易涨难跌，涉涤、涉粘的品种将替代部分原棉。