粘胶短纤经历了2019年的4连跌，市场急需一场反弹甚至反转行情带动产业链休整喘息，但世事无常，2020年开年行业便受到新观疫情影响，产业链自下而上的压力倒逼着2020年上半年粘胶短纤价格再度刷新了历史新低，同时新低价格下也是彰显着行业高库存、负利润、低开机的各类窘态。

　　疫情致使行情雪上加霜，粘胶短纤价格刷新历史新低

　　粘胶短纤2019年已经经历了4连跌行情，期间反弹的力度一次比一次轻微，本欲今年得以喘息，但自年初开始，公共卫生安全事件在国内爆发，纺织中下端链条停摆现象明显，直至到2月10日后，行业开机才逐步提升，可纺织企业刚投入生产赶单现象没多久，3月份海外又进陷入了更深更严重的境地，这对于对外出口依存度较大纺织行业来说，压力甚至更胜前期，在此阶段，粘胶短纤及人棉纱价格双双再度刷新了历史新低，据隆众资讯统计，2020年1-6月，粘胶短纤均价降至9356.47，同比-25.37%，R30S（环锭）上半年均价13241.71元/吨，同比-23.96%。

　　量价齐跌，粘胶短纤现金流负值局面亦是扩大

　　在2015-2017年期间，粘胶短纤现金流保持良好态势，主要是供应端紧缩带来的支撑，但伴随着利润提升，粘胶短纤筹备投产力度增加，市场开始逐步进入供需失衡局面而带动现金流逐年下滑，直至到2019-2020年，粘胶短纤价格持续回落的状态加快了行业亏损的局面，截至到2020年1-6月，粘胶短纤现金流已经压缩至-459.71元/吨，同比-305.11%。

　　但问题的严重性并不是在于粘胶短纤单品亏损，而是整个链条几乎处于无利可赚的局面，就其主要下游人棉纱来看，加工费也是逐年压缩，据隆众资讯统计，2020年1-6月，R30S（环锭）上半年平均加工费3885元/吨，同比下滑20.37%。上游溶解浆的成本压力亦是倒逼着国内浆厂纷纷转停产。

　　2020年粘胶短纤产能新增有限，但产能利用率却降至最低

　　继江西第二条12.5万吨/年粘胶短纤新线于2020年上半年投产完毕，意味着近5年的粘胶短纤的新增产能进入尾声，后续国内粘胶短纤行业已无明显新投产能计划。据统计，上半年粘胶短纤总产能524.5万吨（含台湾），产能同比力度仅增1.06%（剔除无效产能），较2019年产能增速下滑了接近8个百分点，但纵然粘胶短纤产能增速下滑，但需求萎缩情况下，致使2020年1-6月粘胶短纤产能利用率降至历史低位为68.04%，同比下滑8.79个百分点。

　　产能变动有限，而开机率下滑的情况下，亦是造成了2020年上半年粘胶短纤产量的回落，据隆众资讯统计数据显示，2020年1-6月，中国大陆粘胶短纤产量为175.13万吨，同比下滑18.73万吨，回落幅度9.66%。

　　2020年1-6月，中国大陆粘胶短纤产量同比回落幅度9.66%， 但上半年纺纱企业首先经历春节常停之后，又相继迎来清明五一假期，就连端午期间，部分企业也选择停机休假，疫情导致的出口受制逼迫着棉纺企业利用各种假期意向缓解部分压力，据隆众资讯统计，2020年1-6月，人棉纱行业平均开机率仅有59%，同比下滑21个百分点。

　　粘胶短纤不仅受制于国内直接下游对其需求萎缩影响外，外围因素亦直接影响到粘胶短纤产品的出口萎缩。

　　因此供需失衡影响，粘胶短纤上半年成品库存持续维持高位。据隆众资讯统计，在2020年5月初期间，粘胶短纤工厂成品库存一度高达39万吨以上，折库存天数27.3天，但若用工厂同期日产量折库存天数的话库存天数能高达43天。

　　后市展望

　　上半年转瞬即逝，但目前外围疫情仍未出现扭形态，这依旧给纺织原材料市场带来的较多的风险以及不确定性，粘胶短纤行业也是面临着较大的挑战。

　　顾虑一、下游上半年盈利欠佳，现金流紧张或抑制下半年采购

　　经历了长期的限产以及竞价，人棉纱企业上半年多数处于薄利甚至亏损局面，而当前外围疫情反复，同时又值内销淡季，人棉纱行业再现竞价状态，但在有限的加工费影响下，工厂若再度加大让价便造成自身亏损，但若维持现价行业成品库存或出现增加，同时当前正值高温高湿天气，因此在多方面矛盾心里影响下7月中旬人棉纱企业再度减产意向开始增加，再叠加上半年工厂长时间的无利甚至亏损运营，将导致全年人棉纱现金流转压力较大，因此不论是近月人棉纱竞价还是减产，还是全年现金流限制，都或抑制到纱企对于粘胶短纤的采购需求。

　　顾虑二、粘胶短纤成品库存或再度增长

　　当前粘胶短纤工厂的成品库存虽较4月下及5月初有所下滑，并且马上临近下游对粘胶短纤的新一轮备货节点，一旦需求跟进，粘胶短纤的库存增长态势的得以抑制，但需求方面很可能如上描述也受到限制，同时粘胶短纤多数企业已因行情限制年内轮检基本都已在上半年完成，下半年行业开机率很有可能将处于一个相对稳定状态。

　　供应端相对稳定，而需求端不足状态下，因此粘胶短纤工厂成品库存很有可能再度面临增长，但就目前工厂执行订单来看，预计中旬将有一批企业执行完毕，库存再度形成压力大概在7月下旬甚至月末期间。

　　顾虑三、信心不足，投机性需求缩减

　　所谓信心归于黄金，但自2018年下半年以来，频繁有业者考虑粘胶短纤“历史低价”以及继续下滑空间有限而入手采购，但均得不到回报甚至亏损情况下行业的信心一次次的被消磨，而抱着“疫情终会结束”理由而选4-5月投机囤货的客户，也终在6-7月面临外围疫情的再度高发而谨慎，信心择偏好预期而建立，但当下市场偏好预期明显不足，但若粘胶短纤生产商出于避险情绪而再度选择大幅让价，虽投机者仍可再度依据“历史低价”理由采购粘胶，但粘胶短纤工厂亦会加重自身亏损而略显入不敷出。

　　但从行业大形势来看，粘胶短纤行业已经经历了长达2年的下滑，并且行业后续已无明确新增产能情况下，预计产品的价格也将逐步向价值修复，因此预计2020年下半年，粘胶短纤价格虽仍处于历史低位，但经历了3季度的纠结后，预计4季度粘胶短纤价格将逐步翘尾。