核心观点

　　粘胶价格再次上涨:近期粘胶价格持续上涨,已经涨到16500元/吨以上，主要原因是棉花价格持续上涨和山东、河南、河北地区厂商降低开工率。今年国内粘胶供需持续紧张，盈利也大幅好转。未来两年行业供给增速低于下游需求增速，我们预计粘胶高景气有望持续。

　　业绩将大幅提升:年中以来，PVC、烧碱和粘胶持续大幅涨价，公司作为氯碱行业龙头，盈利随之大幅提升，前三季度盈利达到7.1亿元，我们预计全年业绩有望进一步提升。展望未来，我们对氯碱和粘胶盈利仍保持乐观，公司盈利有望再上台阶。

　　财务预测与投资建议

　　我们上调公司16-18年每股盈利EPS 预测到0.66/1.13/1.18元(原预测为0.39/0.69/0.78元)，按照可比公司17年15倍市盈率，给予目标价16.98元和买入评级。

　　风险提示

　　PVC 供需改善不及预期。

　　纺纱产业政策变化。

　　粘胶景气度下滑。