■品牌服装终端市场促销连连。

　　零售企业三季报观察

　　服装行业低迷的情况仍未消减，预计O2O模式明年初见成效

　　10月21日，七匹狼（002029）公布2013年第三季度报，已连续两个季度出现营业收入和净利润同比双下滑的情况，即使如此，七匹狼却因O2O 模式（Online To Offline）的利好而受到基金们的青睐。随着第三季度报的纷纷披露，服装行业低迷的情况仍未消减，业内认为，应收账款剧增、毛利率下滑、存货高企仍将 继续导致业绩承压，而O2O模式带来的拉动效应或会来得晚一些。

　　O2O概念刺激基金受青睐

　　据七匹狼最新公布的2013年第三季度报显示，报告期内公司实现营业收入和净利润分别为8.87亿元、1.16亿元，同比分别下降13.66%、 25.63%；今年1月至9月间营业收入23.10亿元，净利润3.27亿元，同比分别下滑8.11%、7.35%。营收及净利润已连续两个季度出现双下 滑情况，并且环比下滑幅度加剧，第三季度报中提到，预计全年净利润下滑区间在0-30%。

　　值得注意的是，业绩表现不佳的七匹狼却受到基金的青睐。十大流通股东列表中，有7席被基金占据，其中光大保德信量化核心于三季度加仓1430万股，目 前占流通股的2.59%，位于第三大流通股东，海富通精选加仓99.8万股，占比0.91%；而中海能源策略、长城安心回报为三季度新建仓，合计 1064.5万股；另有全国社保基金五零二组合、全国社保基金一零九组合、全国社保基金一一一组合持股，7支基金共同占比7.83%，二季度末时基金持股 仅占比7.46%。

　　事实上，三季度服装概念股都受到热捧，这来源于O2O概念的刺激。七匹狼、探路者、美邦服饰等都分别涉足“线上交易、线下取货”、“商品+服务”、 “线上销售+体验店”等O2O模式，虽然业绩表现各有不同，但都颇受关注。据已公布的第三季度报显示，包括七匹狼、探路者、九牧王在内的服装个股都有基金 加持。

　　应收账款激增成普遍现象

　　在经济基本面恶化的影响下，毛利率持续下降、存货和应收账款激增等因素仍是各服装企业的隐忧。第三季度内，七匹狼毛利率为45.07%，环比下滑 2.5个百分点，而前三季度的销售费用率及管理费用率皆上升至13.5%、7.7%。而在报告期末，应收账款更是激增56.62%至9.59亿元。对此， 七匹狼方面表示应收账款的增加是因为在发货高峰期,公司为缓解渠道资金压力,给代理商较多信用额度。此外，公司三季度末存货增加至6.67亿元，也因此计 提存货跌价准备导致资产减值损失上升60.15%至1.3亿元。事实上，在已公布第三季度报的服装企业中亦存在上述问题。探路者虽然第三季度业绩飙红，但 应收账款较年初猛升43.82%，存货更是增长了157.03%，前三季度毛利率下降0.82个百分点；美邦服饰第三季度应收账款环比增加74.21%， 存货增长32.53%；九牧王存货较上半年微升7.8%。

　　分析认为，受终端销售低迷的影响，存货与应收账款的激增是服装行业今年面临的普遍问题，O2O模式所带来的线上与线下协调发展的良好效应需一定时间，预计会在明年初见成效。

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　　大卖场超市内销库存

　　服装行业仍在低迷期，有业内人士感叹，“旧货卖不出去，新货卖不起价”，除了网上商城之外，超市特卖会成为品牌去库存的优质渠道。昨日，新快报记者走 访广州永旺、好又多等大卖场超市发现，都特设品牌服饰展，销售特价男女童装。据销售人员介绍，自本月开始至11月都会有活动，折扣力度不等，童装与男式衬 衣卖得较好。