策略剖析：2012/13年度，不论是全球还是国内11月USDA的报告都调高了棉花库存及库存消费比，全球棉花库存消费比已经达75%历史新高，后期在无消费面确切转好消息或中国大量放开配额下，供应过剩将在中长期内打压棉价。

　　国内棉花供需由于高库存和低消费呈宽松局面，由于国家20400高价位收储，呈现出近强远弱的格局。在收储量不断增大导致中高等级棉花进入国储，对现货价格形成支撑，从而支撑近月合约1301不断走高。国内棉价走高的同时，也带来了大量的棉纱进口反而抑制了国内棉花需求，终端纺织虽近两个月略有改善，但从“外贸晴雨表”广交会成交疲弱和国内服装销售下跌来看纺织品整体需求规模难以扩大，远期合约1305弱势徘徊震荡。后期由于国家掌握大量的资源，其后期政策将影响棉价走向，高库存下收储完棉花下跌可能性很大。

　　主要观点：新年度全球棉花的库存消费比达到75%历史新高；新年度国内棉花库存消费比继续调增为111.3%；收储累计已超去年总量支撑棉价；外棉外纱压制国内棉花需求；棉花终端需求仍不乐观。