新闻回放

    7月18日晚间，证监会公告宣布，将于22日审核朗姿股份有限公司A股首发申请。

    这也就意味着，继2003年宝姿国际港交所上市和2010年凯撒股份上市后，国内高端女装阵营中，将再现资本身影。

    目前，朗姿旗下主营朗姿(LANCY FROM 25)、卓可(ZOOC)、莱茵(LIME FLARE)三个定位高端的女装品牌，主打产品零售价格在2000元~5500元之间。

    公司在招股说明书中表示，其是坚持定位于“高端女装市场的纯女装企业”——“在品质、价位、消费人群等方面的定位与宝姿、玛丝菲尔等少数几家企业类似，”“处于我国自主高端女装品牌的第一集团。”

    从财务数据上来看，由于高端女装品牌相比一般女装品牌而言具有较高的毛利率，2008年~2010年，朗姿综合毛利率平稳上升，分别为50.82%、54.47%和56.71%；营业收入分别为2.2亿元、3.08亿元和5.59亿元，归属于母公司股东的净利润分别为3764.52万元、6238.13万元和1.23亿元。3年间，其营业收入和净利润年复合增长率分别为58.48%和43.27%，成长性优势比较明显。

    业界观点

    朗姿上市，无疑触动了女装企业负责人的敏感神经，谁会是下一个朗姿？

    上市理由

    谈到服装企业上市，有一大堆的理由：

    有利于提高企业的自有资本比例，改进企业的资本结构，提高企业自身抗御风险的能力，增强企业的发展后劲；

    有利于建立现代企业制度，规范法人治理结构，提高企业管理水平，降低经营风险；

    有利于建立归属清晰、权责明确、保护严格、流转顺畅的现代产权制度，增强企业创业和创新的动力；

    有利于企业树立品牌，提高企业形象，更有效地开拓市场，降低融资与交易成本；

    有利于完善激励机制，采用股票期权、股票增值权、限制性股票等股权激励形式，吸引和留住人才；

    有利于企业进行资产并购与重组等资本运作，利用各种金融工具，进行行业整合，迅速做大做强；

    有利于增强股权流动性，实现股权增值；

    ……

    上市对于企业家的诱惑是实实在在的。在全国各地排队上市的民营企业中，大多数是当地具备竞争优势的企业，他们对资本市场都有一种原始的冲动，这种冲动绝不只是对金钱的追求。自创业以来，企业负责人就把上市作为衡量企业成功的重要指标之一。

    上市阵痛

    但与此同时，上市带来的种种不适应与阵痛也是明显的。在中国，服装企业中90%以上都是民营企业，其中绝大多数又以家族式经营管理为核心，这与资本市场习惯的股份制游戏规则并不兼容。

    众所周知，股份制是适合现代企业发展生存的最好模式，董事会、监事会、股东大会三权分立，能够互相监督制约，发扬民主，发挥管理团队作用。在激烈的市场竞争中，只有股份制运行模式才能让企业把各种失误降到最低，而想上市就必须进行股份制改革。

    公开发行上市后，企业性质转变为社会公众公司，公司将拥有成千上万的社会公众股东，为了保护社会公众股东的权益，上市公司要接受更为严格的监管，公司的社会责任和压力会更大；要接受中国证监会、证券交易所等证券监管部门的监管，受到保荐机构等中介机构的持续督导；要遵守国家各项证券类法律法规、中国证监会和证券交易所颁布的规章和规则。为了保证全体股东及时、全面了解公司的情况，上市公司必须按照《证券法》、中国证监会颁布的规定规则，真实、准确、完整、及时、公平地披露公司信息，公司及其董事、监事、高级管理人员应当保证信息披露内容的真实、准确、完整、及时、公平，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。在成熟的资本市场，权益资本成本要高于债务资本成本，投资者购买公司的股票要求获得合理的投资回报，如果公司经营不善，业绩不佳，将会遭到投资者的抛弃。

    以上都是对于上市公司的监管，直接交给公司的上市部门来处理就好，但服装企业负责人最不能忍受的或许是上市对于“一言堂”的颠覆。

    上市后，大股东受到的约束力将增加。首先，大股东参与公司管理与决策时必须严格遵守企业公司治理准则；其次，必须规范运作，不得侵占上市公司资产，不得损害上市公司权益；再次，公开发行上市后，大股东持股比例会有所降低，其对公司的控制力有可能随之降低。

    精耕细作脱颖而出

    传统的中国女装市场空间很大，总体的市场容量达几千亿元，但如此大的一个大行业目前却还处于非常分散的状态，销售规模超过5亿元的品牌厂家也不超过10家，知名品牌发展空间巨大。而且女装市场需求放大变化较快，目前相对来说不成熟、较分散，在中国这是服装行业最后一个完全竞争的细分处女地领域。

    朗姿服装目前在国内已精耕细作了10余年，在一线城市知名度相当高，且建立了非常完善的销售渠道。九鼎投资此次对女装市场的巨额投资已经不是第一次，前年年底九鼎投资就已斥资5000万元入股了珠海威丝曼服饰股份有限公司，后者是当下中国最大的针织纱生产经营企业，也是最具影响力的品牌女装企业之一。

    中国作为全球最大的服装制造与消费中心，当前正在经受着白热化的竞争，越来越多的国外服装品牌如ZARA等，不断直接涌入中国进行逐鹿，试图携巨资用全新营运模式来迅速拓展、占领并引导中国的主流市场，这将直接推动女装行业的发展速度大大向市场成熟阶段快迈了一大步。同时，本土很多女装品牌亦在拼命相争，以期分得更多蛋糕。事实上，对于传统行业的中国女装企业来说，除了钱本身外，很多企业正面临着经营理念革新、产品设计创新、渠道终端拓展、运作团队建设、营运管理升级、市场推广创新、品牌塑造提升、打造竞争优势等方面的体系完善与优化的巨大瓶颈。

    专还是不专

    朗姿上市，是专心发展主业，还是拿服装作为幌子捞钱发展副业？

    目前看来，朗姿还算是对做女装专心不二的企业。在已上市的国内服装类公司中，除了七匹狼、报喜鸟等少数公司外，绝大部分都进行了多元化发展，房地产、高科技、股权投资是主要发展方向，原有部分公司如华联控股、仕奇实业、江苏吴中等都实现了主业转型，这在一定程度上体现出部分服装企业对主业发展信心并不十分充足。

    此次朗姿股份计划募集资金约8.5亿元。按迫切程度，将先后投资5.87亿元用于营销网络建设；投资1.39亿元用于北京生产基地改扩建；投资6800万元进行设计展示中心建设；投资5500万元用于信息系统提升建设项目。

    近年来，北京朗姿服装实业有限公司业务发展情况良好，一直保持较快的增长速度。目前，公司已建立了规范的法人治理结构，严格按照股东大会、董事会、监事会和经营管理层的职权进行运作，确保重大决策的有效性和科学性；公司建立了ERP管理系统，有效提高了管理效率，公司生产经营状况良好。但随着本次发行募集资金的到位和投资项目的实施，公司规模将迅速扩大，营销网络也将得到进一步扩张，这对现有的管理体系、管理人员提出了更高的要求。如公司的组织管理体系和人力资源不能满足资产规模扩大后的要求，将会对公司的发展形成一定的制约。

    下一个朗姿

    继朗姿上市以后，业界普遍看好歌力思。但在上市时间表上，究竟谁会是下一个朗姿，只有等待时间来答复。

    早在2009年3月25日，全球私人股权巨鳄凯雷投资集团就于北京宣布，旗下专注于投资成长型企业的凯雷亚洲增长基金(CAGP)投资1.5亿元人民币逆市迎娶女装品牌歌力思，为其插上资本的翅膀，并结成战略合作伙伴。

    这次合作不仅仅是资本上一笔钱的简单投入合作，更为重要的是通过成立战略联盟，双方将在品牌文化整合、市场营销、人力资源、经营管理等方面实现优势资源共享与互助。歌力思所需要的东西，恰恰是凯雷可以给出的。歌力思拿到这笔钱后，会尽快在凯雷的协助下建立完善的渠道和服务、加强伙伴关系、吸引储备人才、加大产品设计创新、建设品牌形象和优化专卖终端、提升信息技术和资源支持、优化经营管理等，同时，凯雷对歌力思在全球品牌塑造、国际资源整合及未来公司国际化发展持续提供支持和帮助。这对歌力思如何将品牌做大做强、如何配置优势资源、如何获得企业可持续长期发展等方面，实现单纯靠自身难以完成的质的飞跃，成就全球女装领导品牌。

    在北京海航万豪酒店举行“中国服装十年·品牌与战略——2010网易服装高峰论坛”上，深圳歌力思实业发展有限公司董事长夏国新也表示，歌力思计划在2011年上市。

    夏国新称，对一个企业来说上市或者未来上市是一定会有一些约束，包括上市之后要建立相关的公司治理机制，受到很多的监督。“对于歌力思来说我们的目标是坚定的，所以我们选择未来。第一是引入资本，就这么简单。”

    众说纷纭

    威胁论中投顾问轻工业研究员熊晓坤：朗姿、宝姿、玛斯菲尔的品牌定位都是高端品牌女装，而所针对的目标人群均为成熟女性，因此属于直接竞争关系，朗姿上市势必会对宝姿及玛斯菲尔造成一定的威胁。

    机会说光大证券行业分析师李婕：国内高端女装市场整体发展不成熟，龙头企业不多，加之女装行业产品更新快、不确定因素多，相对并不好做，挑战和机会都很多。由于服装产业为劳动密集型产业，竞争十分激烈，市场化程度较高，随着国际高端品牌对中国市场日益重视并加强渗透，服装领域未来的竞争将十分激烈。与国际高端品牌的入驻及品牌折扣店的价格优势相比，我国本土高端品牌的价格优势并不明显，甚至在竞争中处于较为被动的地位，特别是在一线城市，这样的竞争格局将会越来越明显。

    构建品牌树九鼎投资：朗姿未来不但现有品牌有望获得更大的市场份额，而且还能够通过收购、兼并的方式整合其他的品牌，将自身品牌运作、渠道建设、供应链管理的经验移植过去，建立成体系的品牌树战略。

    要圆上市梦夏国新：我们还没有上市，正在筹备上市，上市要干什么，可能每个企业都有不同的想法，因为上市本身是做企业的一种手段而已。有一些企业如果想做大，甚至有一些说不太正常的思维就是想圈钱，上市可能就是一个很好的方式。有一些企业只是想做自己想做的事情，也不想别人约束，别人整天推着我，今天要走或者明天要走的，未来必须得每天增长多少，我说我就想做自己最喜欢做的事情，那么就不想上市。

    歌力思在1995年成立的时候就有一个梦想，当时的梦想是要做深圳最好的品牌。逐渐做了一段时间之后就想做中国最好的品牌，现在中国最好的品牌还没做到呢，就想未来要做一个世界影响力的中国服装品牌，总之胃口一天比一天大。

    我们的目标就是要做一个好品牌，我想围绕这个目标就要谈方法。上市还是不上市，对我的目标是容易实现还是不容易实现，这可能就非常重要了。

    我想虽然对我们这些企业来说，到现在这个阶段并不是很缺钱，但是有一个问题，企业如果未来要做一个主导品牌，做一个有世界影响力的中国服装品牌，钱多总比钱少好。